叶檀专栏

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叶檀
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日志文章

18-06-19 05:35

| 檀财经 这件事做对了 投资就成功了90%!

6月14日,美联储再次宣布加息25个基点,全球汇市、股市、商品市场剧烈波动。

 

资产价格波动牵扯着许多投资者的心,跟自己的持仓一致,赚钱了就很开心;跟自己的持仓方向不一致,亏钱了就很伤心。如果你只关注短期价格波动,只能说明,你不是一名合格的专业投资者。

 

跳出个别资产的价格波动,站在更高的角度,进行大类资产配置,这才是专业投资者做的事情。

 

投资最重要的是什么?资产配置。在欧美等成熟市场,它决定了90%以上的回报差异;在中国,它决定了70%以上的回报差异。也就是说,资产配置对了,投资基本上就成功了。

 

举个例子。

 

假设十年前,两个人,都有1个亿的可投资金,资产配置都只选择股市和楼市这两种资产,前一个人在楼市投入了10%的资金,后一个人在楼市投入了90%的资金;十年后,我们甚至不用看他们具体投了哪些楼盘,哪些股票,我们就能大致判断,这两个人的投资总回报有天壤之别。

 

这就是资产配置的魔力。

 美联储加息,通胀回升,全球进入紧缩周期是现阶段资产配置的大逻辑。在这个大趋势下,投资者该如何进行资产配置呢?

 

1981年以来(算上2015年开始的加息周期),美联储一共经历了六次加息周期。在所有的加息周期中,资产价格出现了很强的规律性,石油、美股、大宗商品和美元涨幅最大,年化收益率分别高达27%、9%、8%和2%。

 

最近一轮加息周期印证了这个规律,石油、美股、CRB指数、美元累计涨幅为89.3%、33%、17.1%、-7.6%,年化收益率为31.5%、13.2%、7.0%、-3.3%。

 

所以,在美联储加息周期期间,理性的做法就是超配石油和美股资产,低配美元和债券资产,这直接决定了你的投资回报。

 

有了这个基本认知,再看各类资产,就会清醒很多,不会被短期的价格迷惑。比如,在美联储加息之初,市场开始看空美股,认为利率提升会导致美股崩盘,现实情况是,美股不仅没有崩盘,反而不停地刷新历史新高。

 

这符合美联储加息周期的资产表现特点,深层次原因是,美国经济向好,上市企业盈利大幅增加,美股收益大幅提升,美股的整体估值并不是太高。

大家恐慌的另一件事,美联储加息,新兴市场会崩盘么?

 

1983年加息周期,发生了拉美债务危机,1994年加息周期,发生了墨西哥金融危机,现在还有创伤记忆。投资者想当然地认为,美联储加息等于新兴市场崩盘。实际上,根据MSCI新兴市场指数和发达国家市场指数判断,新兴市场表现总体上甚至好于发达国家。具体一点,在加息周期,新兴市场和发达国家市场7年轮换一次,这次轮到新兴市场走强了。

 

相应的,在前5次降息周期中,美股表现相对较好,大宗商品、美元、石油表现较差,因此理性的做法就是在降息周期超配美股,低配石油资产。

 

美联储是不是加息,并不是投资者考虑资产配置的唯一因素,美国挑起的贸易战,以及全球经济政治再平衡等因素,不能忽视。

 

 

6月9日,G7峰会结束,六国领导“群殴”特朗普,气得他命令美国官员不得在联合声明上签字。同一天,上合组织在青岛召开,一群人有说有笑,十分和谐,中俄还签署了联合声明。

贸易摩擦、板块重构的大背景下,投资者该如何资产配置呢?

 

无论是修昔底德陷阱,大国博弈升级,对于贸易战,投资者要有一个基本的判断,即中美之间不会爆发全面贸易战,双方最终会达成妥协。

 

但是,贸易摩擦是个长期问题,短期内不会结束,因此,每当贸易摩擦升级,市场情绪就会被调动,资产价格的波动率就会上升,全球股市将会承压,黄金、债券和日元等避险资产将会收益。

 

贸易摩擦影响市场情绪,投资者想完全把握战术性投资机会,比较难。

 

投资者大可跳出波动,把握一些大概率的投资机会。比如,贸易战,最主要是对相关产业的影响,中国的家电、影视、纺织服装、家具、玩具等严重依赖外贸的行业必将受到压力。 

 

中美贸易战,美国针对的是中国的高端制造和高科技领域,这对中国的影响只是暂时的,从长期来看,美国科技股会因中国业务收缩受到冲击。中国毕竟是最大的市场。

一旦发生严重的贸易摩擦,理性的投资者会适当低配中国家电、服装等行业,低配美国科技股,超配跟外贸关系不大的消费、医药等板块。

 

资产配置是一个相对宽泛的概念,每个人的理解不同。从投资的角度,它主要目的是提升回报水平;从家庭理财的角度,资产配置主要目的是实现家庭财富的传承、家庭财富的保值增值。

 

 

一个创业者,辛辛苦苦,处处操心,终于获得了相应的财富。事业上升,家庭美满,就该考虑财富的保值增值,守住来之不易的财富。等年纪大了,就需要考虑财富的传承了。

家庭财富管理,是非常专业的事情,是一个系统性工程。花旗是怎么做的呢?

 

首先,充分了解客户,确定客户的阶段性理财目标,评估客户的风险偏好和风险承受能力,日常支出外的其他支出等等。

 

视频中的这个家庭,孩子出生绝对是影响家庭资产配置的重要因素,家庭财富管理就需要考虑到这个因素,资产配置需要适当增加短期投资的比例,一年后孩子出生,日常开支增加,这个家庭也能应付自如。这只是一个例子,家庭财富管理还需要考虑孩子读大学、孩子结婚等因素。

 

接下来,就是要进行资产配置了,资产组合的预期收益和风险,要跟客户的理财目标和风险承受能力相匹配,到底是配置30%的债券,25%的股票,30%的房产,还是20%的海外资产,每个家庭的需求都不一致。

 

在这个阶段,资产配置最重要的不是获取投资高回报,而是实现客户的理财目标,风险不能超过客户的承受能力。

 

 

投资组合不能随便更改,不能说最近股票涨得好,90%的投资组合是买股票。想要适当的高收益,在确定家庭财富目标的时候就要跟理财经理充分沟通,不能见风就是雨,黑熊掰棒子。

作为全球领先的金融服务公司,花旗在家庭财富管理方面有非常大的优势,拥有海量的财富管理产品可供选择,比如国内许多精选的QDII海外基金都会在花旗平台上首发或独家发布。

 

找不到合适的产品怎么办?别急,花旗还可以在符合监管要求的前提下,为客户单独设计开发定制化理财产品,对,就是量身定制理财产品,完全匹配客户的家庭财富管理目标和风险承受能力。

 

2018年,花旗Citigold“花旗财富管理”焕新升级,推出行业领先的数字化财富咨询工具“全方位财富规划平台”,涵盖“长期投资组合参考”,模拟各种压力测试情境,提供综合的投资分析,“财富多元化指数”分析客户的跨资产类别,评估其财富多元化程度。

 

借助Citigold“花旗财富管理”系统,客户还能享受便捷的全球金融服务,免费实时汇款至海外花旗账户,结合“花旗全球账户通”功能,随时浏览在多个地方的花旗账户信息,统筹优化管理全球资金。

 

视频中,这位创业者就受美元波动的影响。在全球资产配置中,效率非常重要,美联储加息,汇率市场一夜之间就能发生天翻地覆的变化。Citigold“花旗财富管理”系统免费实时汇款业务,能够极大的避免这种市场外风险。

 

资产配置时代已经到来,只有资产配置才能保障长期投资的高收益;只有资产配置,才能实现家庭财富管理目标。花旗升级Citigold“花旗财富管理”,就是一个信号。

 

 

下次遇见自己的理财师,问一问他如何理解资产配置,就能摸清他的底儿了。

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